https://66m

如美国加息提前结束，A股机会更大。若美联储加息提前结束将对国内产生怎样的影响？从基本面看降低了汇率压力，也打开了降息空间。受美元指数走强影响，美元兑人民币汇率从今年4月低点6.28持续升至11月高点6.97，11月28日美联储主席鲍威尔演讲后美元指数当天下跌0.5%，往后看随着美国经济边际走弱，美联储加息放缓，美元指数大概率出现回落，包括人民币在内的新兴市场汇率压力有望缓解。从国内宏观政策看，7月底中央政治局会议开始释放政策微调信号，10月政策逐步加码，10月19日国务院副总理刘鹤及一行两会负责人接受记者采访，很明确地释放了维护金融市场稳定的积极信号，有关民营企业纾困政策随之密集出台。从可用的对冲工具看，截至18年11月央行年内已实施四次降准，共释放资金2.3万亿元，两次增加再贷款和再贴现额度，共计3000亿元，若后续经济下行压力持续显现，美联储提前结束加息则打开了国内降息的空间。从对股市影响看，我们前期报告《全球视角看人民币资产的价值-20181128》研究过从新兴国家和发达国家股市的相对强弱来看，1988年以来MSCI新兴市场指数/发达国家指数平均6年一个上行/下行周期，并且与美元指数呈反方向变化。即美元指数上升，发达国家股市表现更强；美元指数回落，新兴市场指数表现较强。2011-2015年美元指数持续回升，从最低的73升至100左右，同期发达国家指数也表现更强。而从2016年初以来，美元指数在88-103的区间波动，MSCI新兴市场指数/发达国家指数开始回升。如果未来美元指数不再进一步上升，新兴市场指数有望表现更强。而A股作为全球第三大股市和最大的新兴市场国家股市，全球视角下吸引力将提高，将进一步吸引外资加速流入，2018年前11个月陆港通北上资金流入2780亿，预计全年流入3360亿，2019年由于A股将纳入罗素富时指数，流入A股的被动资金将进一步上升，我们测算通过MSCI与FTSE被动配置资金流入将为240亿美元，再考虑主动资金流入，预计全年流入A股外资的规模大概在3500-4000亿人民币左右。

上周四纽元触及低位0.6821，随后展开反弹收高于0.6850，随后周五强劲反弹，纽元的下行压力已经缓解，转向看空阶段的风险降低。尽管如此，目前预期纽元持续上行仍为时过早，纽元更可能会整理近期跌势，可能在0.6840/0.6975附近横向整理。

恒指牛熊证资金流数据方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证合共获得约6469万港元资金净流入部署，而恒指熊证则出现约9099万港元资金净流出。街货分布方面，至上周四恒指牛证主要在收回价29000点至29600点之间，相当约4430张期指合约；恒指熊证街货在收回价29800点至30400点之间，累计相当约2916张期指合约。

券商海外业务拓展需要时间积淀，只有业务规模到了一定程度，才能真正称之为在国际市场上占有一席之地。陈雳表示，国内券商需要本着“服务实体经济”出发点，从服务国内实体企业业务“出海”角度，做好金融服务工作，在帮助实体企业在海外站稳脚跟的同时丰富与当地金融机构和监管部门交流经验，从而进一步拓展自身在海外业务规模，业务广度和深度。

不过，与全国很多地区一样，在快速发展过程中，郫都也经历了“捡到菜就往篮子里装”的产业发展过程，面临区域产业布局分散、主导产业缺乏、质量效益偏低等问题。这种现状亟须得到改变，那么，应该如何调整？结合成都市2017年规划建设的66个产业功能区，郫都区提出坚持以产业功能区理念培育壮大支柱产业，严格产业准入门槛，对不符合主导产业定位的项目，实行有序退出、梯次转移，有进有退，进退有据。

所以从冶炼厂的利润构成来看，并不是仅仅因为TC上涨了，它就什么也不顾了，疯狂增加开工率，因为它需要的是加工费和利润分成综合利润的最大化，而不是加工费最大化或者利润分成最大化。从贪婪的角度来讲，对于炼厂来说，利润最大话的方式就是，TC最大化，同时利润分成也是最大化，TC最大化这个取决于锌精矿的供应情况，而利润分成的最大化取决于锌价，所以冶炼厂会想法设法希望锌的价格更高，所以冶炼厂它是天然的多头，就容易联合起来减产，或者降低开工率，这是基于利润最大化考虑下的主观控制开工率的原因。