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上周焦炭期货价格继续明显回落，未来钢厂、焦化企业利润开始向上游原料转移。图表24 全国盈利钢厂比例数据来源：WIND 大陆期货图表25 钢厂现货毛利润数据来源：WIND 大陆期货图表26 钢厂盘面利润数据来源：WIND 大陆期货图表27 焦化企业一级冶金焦生产利润

不得不承认，金融科技行业在经历了前两年的跑马圈地后，正走向精细化运营时代。“瘦身”后，业务能力如何？缩减员工和线下分支机构，绝不代表这些平台的业务能力呈现下降趋势。相反，各家净利润持续增长：工行2019年上半年净利润1604亿元，同比增长4.5%；建行上半年净利润1470.27亿元，同比增长6%左右；农银上半年净利润1157.89亿元，同比增长6.6%；中国银行上半年净利润1090.88亿元，同比增长5.21%；中信银行在2019年上半年净利润增速5年以来首次超过两位数，净利润达283.07亿元，同比增长10.05%。

下面分部门对杠杆率风险进行分析。（一）居民部门首先，居民部门杠杆率增长太快。2008-2018年10年间增长了35.3个百分点，年均增长3.53个百分点。相比起来，2000-2007年，发达国家增长最快的是美国，每年增长4个百分点。美国出现次贷危机，就是因为给居民部门发放了大量次贷。我国居民杠杆率增速仅次于增长最快且还出了大问题的美国，确实值得关注。

社会净财富的国际比较见表2。2016年，中国净财富是63万亿美元，而美国则接近90万亿美元。从财富角度看，中国的综合国力比GDP所显示的更接近于美国的实力。因为，2016年中国GDP占美国的比重为57.2%（2018年为66.3%），而中国社会净财富则占到美国的70.7%。

“在这里很容易打滑或者出现小失误，赛车总是在工作和不工作的边缘，但是在最后一圈感觉好一点。”“第三显然不是灾难，我很开心拿到这样的成绩。我认为我们今天已经竭尽了全力。”“正式比赛，圈数更多，轮胎应该能更好的工作，我肯定我们会与对手展开一场激烈的比拼。”

经过八、九年的努力，我们关于国家资产负债表的研究已经在世界上获得了相当的认可，在国际上拥有了一定的话语权。比如，著名中国问题专家Barry Naughton在国际主流杂志Journal of Economic Perspectives上发表的论文，以及《21世纪资本论》的作者皮凯蒂等人即将发表在《美国经济评论》（AER）上的论文，都引用了我们关于国家资产负债表的数据与方法。皮凯蒂的合作者之一杨利告诉我，为了他们这篇关于中国财富积累与分配的论文（即AER论文），他把我们2013年和2015年出的两本书都翻遍了，作了很多标记，认真研究了我们的方法，觉得非常有帮助。他们的论文在某些方面对我们的方法有所改进；不过，在最新版即国家资产负债表2018的研究中，我们在一些方面也超越了他们，书中还专门设有一章是对皮凯蒂估算结果的评论和比较。值得一提的是，有一位资深的美国会计学家（目前是美国会计学会政府与非盈利组织部的主席）去年专门给我发来一篇文章（已在国外发表），是他对我们的国家资产负债表研究所作的分析和比较，做的非常认真，也是对我们的肯定和鼓励。此外，我们的国际互动交流也很频繁。国际货币基金组织专家几乎每年都会在北京与我们讨论国家资产负债表特别是政府资产负债表编制的相关问题。